盡管美債收益率上漲給市場(chǎng)增加了壓力，但“AI賣(mài)鏟人”再次給美股添了一把火。

美東時(shí)間5月28日，英偉達大漲7%，并推動(dòng)納指連續三個(gè)交易日創(chuàng )收盤(pán)歷史新高，納指漲0.59%，報17019.88點(diǎn)，史上首次突破17000點(diǎn)；標普500指數漲0.02%，報5306.04點(diǎn)；道指跌0.55%，報38852.86點(diǎn)。

方德證券首席分析師張弛對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，美股是全球股市的風(fēng)向標，在美國上市的公司絕大部分都是全球龍頭，也各自引領(lǐng)著(zhù)全球的發(fā)展趨勢，所以股市也隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展、龍頭公司的不斷壯大而不斷創(chuàng )下新高。

在去年股價(jià)暴漲239%后，英偉達今年再度狂奔逾130%。截至5月28日收盤(pán)，英偉達市值已飆升至2.8萬(wàn)億美元，距離蘋(píng)果2.9萬(wàn)億美元市值僅“一步之遙”，距離微軟3.2萬(wàn)億美元的市值也并不遙遠。

即使在持續狂奔過(guò)后，市場(chǎng)仍?xún)A向于預計這輪漲勢仍未到頭，英偉達和美股大盤(pán)或仍有上行空間。

英偉達距離“股王”還有多遠？

在英偉達股價(jià)再創(chuàng )新高背后，華爾街對“地球上最重要股票”的樂(lè )觀(guān)情緒絲毫不減。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗室理事邵宇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，英偉達是人工智能基礎設施的關(guān)鍵部分，人工智能現在是巨大的風(fēng)口，當然也可能是最大的“泡沫”，但現在還不能證偽?！百u(mài)鏟子”或者“賣(mài)水”的這些公司就像當年的英特爾一樣，做芯片來(lái)支持移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，這些公司是最受益的。

在張弛看來(lái)，英偉達上漲的核心因素是廣闊的需求前景和自身的競爭力。例如，近期馬斯克計劃采購H100打造一個(gè)超級計算機xAI來(lái)訓練Grok，單個(gè)計算機的用量預計將達到10萬(wàn)個(gè)GPU，而英偉達預計2024年產(chǎn)量為150萬(wàn)～200萬(wàn)個(gè)GPU?，F在全球都在爭相發(fā)展人工智能，都在做自己的數據模型，未來(lái)也會(huì )繼續看到大廠(chǎng)采購英偉達芯片，現在仍然是英偉達壟斷市場(chǎng)。

谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜等科技巨頭一直在爭奪英偉達有限的高端芯片供應，競相爭奪人工智能主導權。Hargreaves Lansdown股票分析主管Derren Nathan表示，市場(chǎng)一直在努力跟上英偉達不斷改善的增長(cháng)軌跡，目前的預期市盈率為35倍左右，感覺(jué)仍不像是泡沫區域。

旺盛的需求造就了英偉達亮眼的財報和業(yè)績(jì)指引，第一財季實(shí)現營(yíng)收260億美元，較去年同期增長(cháng)262%，其中數據中心營(yíng)收為226億美元，同比增長(cháng)427%；第一財季凈利潤148.1億美元，同比飆升628%。英偉達同時(shí)預期，第二財季的營(yíng)收為280億美元（±2%），高于分析師預期的268億美元。英偉達CEO黃仁勛表示，伴隨著(zhù)下一代Blackwell架構芯片的上市，公司正準備迎接“下一波的增長(cháng)”。

在前景似乎一片光明之際，市場(chǎng)普遍預計英偉達股價(jià)超越蘋(píng)果和微軟只是時(shí)間問(wèn)題，有望成為全球“股王”。

張弛分析稱(chēng)，以5月28日的收盤(pán)價(jià)計算，英偉達和蘋(píng)果市值只差1000億美元，對于英偉達來(lái)說(shuō)，只要漲3%左右就可以達到蘋(píng)果的市值，懸念不大了。英偉達和目前美股市值最大的微軟現在也只差4000億美元左右，實(shí)際上也就15%左右的漲幅，最快今年就能看到英偉達成為新“股王”。英偉達今年漲幅已經(jīng)達到130%，但業(yè)績(jì)增速依舊很快，繼續上漲的機會(huì )很大。

拆股的利好也在持續。張弛表示，英偉達之前公布財報的時(shí)候提到1拆10，時(shí)間點(diǎn)在6月10日，拆股會(huì )比不拆股的表現要更好，同時(shí)股價(jià)強勢一般會(huì )維持到拆股后。如果投資者有印象的話(huà)，特斯拉在2020年8月和2022年8月都進(jìn)行了拆股，第一次拆股后因為業(yè)績(jì)強勢，股價(jià)繼續突破新高，而第二次因為業(yè)績(jì)開(kāi)始下滑，沒(méi)有繼續上漲。所以，最核心的還是業(yè)績(jì)，英偉達目前還沒(méi)到擔心業(yè)績(jì)的時(shí)候，到明年開(kāi)始可能需要擔心增速下滑的問(wèn)題。

在英偉達股價(jià)不斷上漲背后，邵宇也強調了良好業(yè)績(jì)的重要性。大家都在搶購英偉達的GPU，構成自己算力的核心部分。英偉達在做最前沿的基礎設施，比微軟和蘋(píng)果可能都更具有彈性，而且具有不可替代性。下游應用公司的市值不如最前端上漲得這么明顯，英偉達很有可能成為股王。

在一些極度樂(lè )觀(guān)者眼中，英偉達的股價(jià)仍有巨大空間。I/O Fund科技分析師Beth Kindig表示，英偉達的漲勢還遠未結束，憑借其堅不可摧的護城河，英偉達股價(jià)預計將在2030年前較當前水平飆升258%，市值將達到10萬(wàn)億美元。英偉達的下一代Blackwell GPU芯片、CUDA軟件平臺以及其在汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展將推動(dòng)實(shí)現新一輪大規模增長(cháng)。2030年人工智能數據中心市場(chǎng)的潛在總規模將達到1萬(wàn)億美元，而這一巨大市場(chǎng)主要由英偉達占據，而不是其競爭對手AMD或英特爾。

狂飆之后美股何去何從？

在英偉達股價(jià)指數級增長(cháng)之際，美股創(chuàng )新高也頻繁成為新聞頭條。5月28日，納指“一枝獨秀”再創(chuàng )新高。

在張弛看來(lái)，最近納指創(chuàng )新高主要因素有四點(diǎn)。首先是英偉達及其產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jì)貢獻，目前英偉達對標普500指數的業(yè)績(jì)貢獻在30%左右，是核心驅動(dòng)力。第二是基金補倉，全球主要基金最近都在加倉科技股，目前的占比也在歷史高位，不少基金看到了強勢的科技股，最終還是選擇了被動(dòng)買(mǎi)入，因為如果不買(mǎi)入，非常有可能跑輸基準，這對于基金經(jīng)理而言比較不利。

美國經(jīng)濟的韌性也是重要原因。居民消費信心依舊充足，工資收入預期依舊強勢，雖然近期有回落的跡象，但整體而言美國各項經(jīng)濟數據依舊強勁，這樣的背景可以維持美股的高估值。最后，美聯(lián)儲從去年7月開(kāi)始就一直維持當前利率，經(jīng)濟已經(jīng)習慣了在高息環(huán)境下發(fā)展，美國上市公司也能帶來(lái)較強的業(yè)績(jì)表現。張弛表示，之前統計過(guò)各個(gè)環(huán)境下的資產(chǎn)表現，發(fā)現從美聯(lián)儲最后一次加息到正式降息之前，市場(chǎng)表現反而比較強勢，如果真要降息了，市場(chǎng)反而會(huì )有波動(dòng)，比較難把握。

整體而言，盡管美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)推遲，但美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險縮小，美國企業(yè)盈利增長(cháng)超出預期，投資者對美股的熱情依舊高漲。

瑞銀預計，到2024年底，標普500指數將漲至5600點(diǎn)，此前預測為5400點(diǎn)，這意味著(zhù)標普500指數還能較當前5300點(diǎn)左右的水平再上漲5.6%。美股企業(yè)對第二季度業(yè)績(jì)的強勁預期表明市場(chǎng)或將進(jìn)一步上漲。

張弛對記者表示，目前美股創(chuàng )新高是常態(tài)，2021年美股有79個(gè)交易日都在創(chuàng )新高，今年有23個(gè)交易日創(chuàng )下新高，雖然每次幅度可能不大，但累積起來(lái)就是我們現在看到的美股長(cháng)牛趨勢。未來(lái)只要不發(fā)生特別大的全球性金融事件，預計美股能夠繼續震蕩上漲。

在邵宇看來(lái)，美股樂(lè )觀(guān)情緒的背后有業(yè)績(jì)支撐，而且大家還是期待美聯(lián)儲會(huì )有下調利率的準備，利率下行周期遲早會(huì )開(kāi)始，所以投資者對高風(fēng)險資產(chǎn)的偏好也會(huì )升溫，增加風(fēng)險資產(chǎn)配置，這是科技股引領(lǐng)市場(chǎng)、股價(jià)高企的關(guān)鍵原因。

另一方面，一些負面信號提醒投資者仍需保持警惕。張弛表示，近期有一些微妙的變化，除了英偉達及主要產(chǎn)業(yè)鏈，其他的板塊依舊有一些滯漲，甚至已經(jīng)開(kāi)始回落了。在目前的環(huán)境中，全球總需求并沒(méi)有那么糟糕，所以要求銅價(jià)和油價(jià)出現大幅下跌是比較困難的，這就會(huì )導致通脹很難快速下行，這可能是擾動(dòng)美聯(lián)儲做判斷的主要因素之一。

張弛對記者分析稱(chēng)，近期美聯(lián)儲似乎又開(kāi)始變得鷹派，進(jìn)一步打擊了利率下行的可能性和預期，所以美股近期可能會(huì )受到美債收益率上行的擾動(dòng)而出現回落。此外，美國大選前的10月也是需要注意的關(guān)鍵點(diǎn)。

展望未來(lái)，邵宇提醒，如果中美競爭導致關(guān)稅加碼，或者其他的原因導致美國通脹無(wú)法下行，美聯(lián)儲今年的降息可能會(huì )成為泡影，這就意味著(zhù)市場(chǎng)估值可能還會(huì )受到無(wú)風(fēng)險利率升高的壓制。

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